Graham era um investidor em ações baratas, então não queria pagar muito por nada.
Então, ele criou uma regra prática para não comprar ações com um P/L acima de 15 e um P/VP maior que 1,5.
Contemporizando, nos termos de hoje, poderia significar algo como ficar longe de ações com um PL acima de 25 e P/VP maior que 3.
Um método mais preciso seria voltar e calcular como a inflação afeta o PL de 1973 nos EUA até os dias de hoje.
Mas o que é o 22,5? É baseado em seus critérios máximos de 15 de P/L e 1,5 P/VP.
15 (P/ L) x 1,5 (P/VP) = 22,5
E se você fizer uma conta para colocar o “preço” de lado, parece um pouco mais ou menos assim.
P / LPA x P / VPA = 22,5
P ² / (LPA x VPA) = 22,5
P ² = 22,5 x LPA x VPA
P =√ (22,5 x LPA x VPA)
Como colocar em prática
Esta é uma fórmula com critérios muito conservadores, por isso é importante utiliza-las em um contexto.
Você não tentaria aplicar os critérios de capital de giro líquido a todas as ações, e é o mesmo caso aqui.
Lembre-se de que em O Investidor Inteligente, Graham classificou dois tipos de investidores.
O Investidor Defensivo
O investidor empreendedor (uma boa maneira de dizer investidores “agressivos”)
Graham mencionou que esse número deve ser usado por um investidor defensivo. ou seja, um investidor passivo que aporta em empresas sólidas para valorização de longo prazo.
E esse valor anda de mãos dadas com os requisitos abaixo para um investidor defensivo.
Os 7 filtros para usar o valor de Graham
1. Busque segurança com grandes empresas previsíveis.
Procure ações com pelo menos $ 100 milhões em vendas (na década de 1970). Ajustado pela inflação, esse número deve ficar em torno de US $ 465 milhões ou ~ R$100M.
2. Forte condição financeira para evitar a falência
Liquidez corrente > 2 (ativo circulante / passivo)
Dívida de longo prazo <capital de giro
3. Estabilidade de ganhos
Sem perdas nos últimos 10 anos. As empresas que conseguem manter ganhos positivos são mais estáveis.
4. Dividendos consistentes
A empresa deve ter um histórico de pagamento de dividendos sem problemas nos últimos 20 anos. Verifique a relação de pagamento aqui.
5. Crescimento dos ganhos
O lucro líquido por ação deve ter aumentado pelo menos 1/3 nos últimos 10 anos.
6. Relação Preço / Lucro abaixo de 15
7. Preço para reservar abaixo de 1,5
Você pode ver que os pontos de número 6 e 7 constituem o número de Graham.
Combine os critérios de 1 a 5 e você terá a metodologia de número de Graham completa.
Pontos importantes sobre a Fórmula de Graham
Toda a explicação acima mostra onde e como aplicar o método para obter o valor de Graham.
Mas existem limitações que você precisa conhecer.
Só funciona para empresas com resultados positivos e valor contábil tangível positivo.
A Fórmula de Graham não inclui nenhuma suposição de crescimento. Não funcionará bem para empresas em crescimento.
Ações cíclicas ou negócios com ganhos pontuais baixos são punidos com este método. Um ajuste melhor é usar números normalizados nos últimos 3 ou 5 anos.
Subestima ações com poucos ativos tangíveis. Setores como software, serviços e informações não farão parte da lista.
Livro: O investidor Inteligente Bejamin Graham
Livro: A Fórmula Mágica de Joel Greenblatt para Bater o Mercado de Ações
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